先月6/14（水）のFOMCで米国の追加利上げが決定し、なおかつバランスシートの縮小計画が発表された。その後、6/28（水）に、ポーランドで開催された、欧州中銀年次フォーラムでは、BOCのポロズ総裁・ECBのドラギ総裁・BOEのカーニー総裁らが、金融政策の正常化へ向けて言及。しかし、日銀の黒田総裁は、日本の金融政策に関して、量的緩和姿勢を崩さず、7/7（金）には、金融緩和継続・指値オペを公表。対円との金融政策格差が鮮明になってきた。これらを背景としてか、「米ドル/円」も6/14（水）に108.83円の安値を付けた後7/10（月）には114円台を回復し、上昇トレンドを形成し始めた。先進国の政策金利というものは、突発的に変更されるケースはまれである。つまり、暫くは対円金利差の拡大となり、円キャリートレードの流れは継続されると予測する。

世界的な投機筋においても円売りポジションの比率が高まっている。シカゴマーカンタイル取引所が公開するポジションでもわかるように、米国が金融引き締めに入ると、対円のポジションは円買いから円売りにシフトしてきている。米国では今後も追加の利上げ観測があり、バランスシートの縮小（金融正常化）に着々と舵を切り始めている。対する日本は、金融緩和政策継続となっており、今後暫くの間は、日米金利差は拡大する。また、欧州中銀も金融正常化に進んでおり、欧州通貨に対しても円は売られる傾向が強くなる。世界的なヘッジファンドなどは、手口が公表されることを嫌い、IMMを利用しないとも言われているが、IMMのポジション推移を参考にしているインターバンク参加者は多いことから、ベンチマークの一つとなっている。

「米ドル/円」をテクニカル分析すると、今年4/17（月）の安値108.13円と6/14の安値108.83円からなる「Wボトム」を形成中である。ネックラインが5/11（木）の高値114.36円となっていて、7/11（火）には、ザラバではあるが114.49円とこのネックラインを突破した。しかし終値ベースでは113円台となったため、「Wボトム」完成とはならなかった。一般的には「Wボトム」を形成した場合の上値目標は、最安値からネックラインの値幅（6.23円）の2倍（12.48円）の120.59円と言われている。その手前には、118.66円から108.13円の下げ幅に対する61.8％戻しの114.64円や3/10（金）の高値115.51円が待ち受ける。しかし、これらを超えたときには、2016年の高値118.66円が意識され、118円台の可能性も出てくる。

一目均衡表の分析の中に、「三役好転」・「三役逆転」という売り買いのシグナルがある。三役好転の条件は、①基準線＜転換線、②遅行線＞26日前ローソク足、③現在のローソク足>雲となっていて、三役逆転の条件とは、①基準線>転換線、②遅行線＜26日前ローソク足、③現在のローソク足＜雲である。現在、「米ドル/円」・「ユーロ/円」・「英ポンド/円」・「カナダドル/円」の日足ベースでは、4通貨ペアとも「三役好転」の買いシグナルが点灯中となっていて、週足ベースでも「ユーロ/円」と「カナダドル/円」が「三役好転」のシグナル点灯中で、「米ドル/円」と「英ポンド/円」が、シグナル点灯手前となっている。週足ベースでのシグナル点灯は、かなり強い（長い期間）サインと言えることから、円キャリートレードは、まだ続きそうだ。